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大家知道城市化是中国过去十年最重要的主题，特别是在土地招拍挂之后，地方政府以土地为抵押融资进行城市化，2008年以后地方政府更可以通过各种影子银行活动来放杠杆，进行城市化；而2003年之前，中国的经济发展是以工业化为主。以土地作抵押再放杠杆的融资方式，虽然伴随了地价和房价的上涨，以及抵押贷款带来的家庭放杠杆，但在经济上行的时候，这是一个运作流畅的闭环。

责任编辑：常福强【国金研究】“个税专项扣除”政策对A股影响：改革红利释放，促使A股一轮反弹国金策略李立峰团队宏观-边泉水/段小乐1）首先，这次个税抵扣政策出台的背景，除了提振资本市场信心之外，还有对冲宏观经济下行压力的意图。从周五刘鹤副总理和一行两会领导的公开讲话来看，为了提振当前过于低迷的资本市场信心，未来将会出台一系列政策，这次的个税专项抵扣，应该只是其中一部分。此外，上周五还公布了三季度和9月份的经济数据。尽管今年前三季度实际GDP累计同比增速为6.7%，但是3季度单季同比降到了6.5%，意味着当前经济的下行压力是比较大的。这中间尤其是消费的增速存在较大的下行压力，从几个分项数据来看，汽车消费同比下滑幅度较大，近期十一的旅游消费数据也不好。未来如果消费增速进一步下行，势必会对宏观经济形成较大的下行压力。这是我们说的个税专项抵扣政策出台的背景。

川财证券认为，短期来看，基建项目资本金比例降低、国改进程有望加速、部分地区房地产政策出现放松、长三角科创企业上市持续推进等因素将继续支撑A股市场风险偏好；但再融资规则放松加大短期市场流动性压力、10月份工业、投资、消费及信贷等数据均走弱和不及预期等也对市场风险偏好造成一定压力；A股四季度仍面临调整风险，短期延续震荡趋势，聚焦大金融、基建等低估值蓝筹和优质成长股。

石锋资产表示，明年该私募机构的资产组合布局将以消费和科技为中心。具体到细分行业，来自科技领域，特别是5G在应用层面所带来的变化，预计会在相应板块带来突出的机会。景林资产称，明年将重点关注和把握三大领域的优势个股：一是新消费、新服务、新制造，二是移动互联网，三是医疗。

在这个意义上，地方债融资平台不是坏事情，因为它使用土地做抵押，带动了中国经济的资本化和城市化。过去十多年，中国的货币政策是“土本位”，土地是作为发行货币的基础之一；中国发行货币的另一个基准是美元，这样内外都有基准，使得货币的创造与实体经济和外部的经济关联起来。

山东省济南市政府近日出台《济南市加快现代金融产业发展若干扶持政策》，要拿出“真金白银”扶持当地企业上市挂牌和直接融资，其中，对于在上海证券交易所科创板上市挂牌的企业将一次性补助600万元。不久前，武汉光谷举办了一次备战科创板的论坛，主办方就是当地政府的相关部门。