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香港近年基建开支上的提升，与政府一般营运效率较私营机构落后有关。结果，近年香港铁路业务持续超支，香港政府‘埋单’、港铁却不必负责。港铁虽然名为港铁，但却只是拥有铁路的服务经营权，角色上称之为‘项目管理人’，铁路建造由香港政府负责。简单来说，即是由香港政府把铁路建造出来，然后由港铁负责营运赚钱。

从结构看，10月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.9%，同比高1.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比5.3%，同比低1.1个百分点；信托贷款余额占比3.5%，同比低0.5个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.4%，同比低0.5个百分点；企业债券余额占比10.4%，同比高0.3个百分点；地方政府专项债券余额占比4.3%，同比高0.6个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.3%，同比低0.2个百分点。

美国监管机构对硅谷巨头的态度近两年来改变巨大。多年来，这些监管机构始终将科技公司的发展视为美国商业领导力和独创性的象征。只是，在社交媒体上发生了一系列隐私和虚假信息危机之后，民主党和共和党内越来越多监管人员开始对科技行业持怀疑态度。新的法规不会很快在美国出台，而且新的联邦政策很大程度上也不会似欧洲和加州等的法律那样严苛。科技公司一直在游说特朗普政府采取自愿性规则，政府官员也表示他们更倾向于采取低干预法规。

新时代策略：调整短期将持续 三季度中后期有往上机会6月博弈性反弹后，市场7月以来有一定的调整，我们认为这一次调整是4月以来调整的延续，是6月博弈性反弹结束后的尾部扰动，短期还将持续，扰动后，三季度中后期将会有趋势性往上的机会。部分投资者担心科创板带来的新股规模放量可能会对市场有长期影响，我们认为，A股的中长期趋势还是要看盈利、流动性和政策环境，IPO带来的供给变化影响将会很小。历史上，每次IPO冻结资金前后市场均会有小幅调整，但随后很快恢复上涨。IPO规模不是A股长期趋势的核心矛盾。

以云业务和人工智能为例，腾讯云市场份额不如阿里云，但随着“数字中国”概念的提出以及传统企业上云，云服务行业下一步发展的重心逐步由互联网行业转向金融、制造、医疗、政务等传统行业。而在这方面，腾讯C端优势明显：腾讯的微信和QQ两大社交产品拥有广泛的用户基础，是连接消费者与商业服务的天然桥梁。

当一个广告主选择投放广告，选择没有信誉的造假公众号时，450万的用户，可能有400万都是刷出来的，那会被坑到连家找不着路。于是再投放广告，就把用户数、阅读量打个折吧。但这样，会让那些辛辛苦苦一笔一笔写出来的公众号也被错杀。觉得你的10W粉丝，也就1W是真实的吧。